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需求淡季來臨 鋼材期貨價格短期難破震蕩格局

時間:2019-06-19 11:02:53

來源:化工機械網

作者:化工機械網

上周,螺紋鋼期貨價格沖高回落。上周二,RB1910合約漲幅接近4%;此后3個交易日,螺紋鋼期貨價格回吐漲幅。需求淡季來臨和供應維持高位是當前市場的利空因素,而成本支撐和期貨貼水是利多因素。在多空交織的背景下,螺紋鋼期貨或將延續震蕩格局。 

需求淡季來臨 中期韌性仍在 

房地產和基礎設施建設是螺紋鋼*重要的消費去向,這兩項的投資決定著螺紋鋼的中期需求。對相關指標進行研究也不難看出,房地產投資同比增速與螺紋鋼期價之間存在高度正相關關系。當前,房地產行業仍呈現出高韌性特征。數據顯示,1月~5月份,房地產投資同比增長11.2%,而房屋新開工增速為10.5%,房屋施工面積增速為8.8%。雖然房地產投資增速和新屋開工面積增速較前一個月均有所回落,但仍處于相對高位。基礎設施建設則存在提速可能。日前,中共中央辦公廳辦公廳印發了《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》。此文件的下發也是上周二螺紋鋼期貨價格大幅上漲的主要誘因。管理層的意圖在于通過“基建補短板”拉動經濟增長,而此政策的執行或將拉動基建投資增長。房地產和基建投資的增長,意味著螺紋鋼需求中期內或將保持韌性。 

不過,短期內而言,我們需要關注季節性的變化。從季節性特點來看,每年的4月、5月份處于當年螺紋鋼消費的峰值水平。而6月份以后,螺紋鋼需求將環比下行。有關機構調研的全國貿易商建筑鋼材成交量數據顯示,6月份至今,全國建筑鋼材成交量日均值為19.83萬噸左右,高于去年6月份的日均值17.79萬噸,并且也略高于今年5月份的日均值19.72萬噸。也就是說,此數據同樣表明今年的鋼材需求保持高韌性,不僅高于去年,而且6月份以來淡季效應尚不明顯。此外,隨著期貨價格的影響力逐漸提升,期貨價格的漲跌與現貨市場成交會相互刺激。6月11日,螺紋鋼期貨價格強勢上漲。當日,全國建筑鋼材成交量為26.26萬噸,此成交量為歷史同時段高位。 

總之,結合房地產行業、基建投資政策、現貨市場成交數據綜合判斷,螺紋鋼需求中期內仍有望保持高韌性,而短期內將面臨由需求旺季向需求淡季的轉變,這或將給期貨價格帶來壓力。 

周度產量創歷史新高 供應壓力顯現 

在需求出現季節性轉弱的背景下,螺紋鋼的供應量卻依然在刷新高點,供應壓力或將顯現。 

螺紋鋼的供應可以分為兩部分:長流程工藝和短流程工藝。6月14日當周,相關機構調研的163家鋼廠高爐產能利用率為79.12%,全國53家獨立電弧爐*新產能利用率為67.25%,二者均處于今年以來的相對高位。 

6月14日,相關機構發布的數據顯示,螺紋鋼周度產量為382.21萬噸,創出歷史新高。通過比較也可以發現,2018年同期,螺紋鋼周度產量為310萬噸左右,螺紋鋼供應同比大幅度增加。高爐、電爐產能利用率與螺紋鋼周度產量數據可以相互驗證。 

總之,螺紋鋼周度產量仍在刷新歷史高點,在需求淡季的背景下,供應壓力可能會壓制螺紋鋼期貨價格。 

庫存拐點出現 進入庫存積累周期 

庫存數據可以作為供需面變化的佐證。相關機構發布的數據顯示,截止到6月14日當周,螺紋鋼庫存總量為776.61萬噸,同比增長16.08%。其中,螺紋鋼廠內庫存為224.76萬噸,同比增長17.78%;螺紋鋼社會庫存為551.85萬噸,同比增長15.4%。 

從量來看,當前的庫存水平為近4年同期高;從變化來看,螺紋鋼市場從春節后第五周開始進入去庫存周期,而本周庫存拐點出現,后市將進入庫存積累周期。 

也就是說,從量和變化兩個角度來看,當前螺紋鋼庫存數據都屬于利空因素。 

利潤處于低位 估值相對合理 

通過上述對需求、供應、庫存數據的梳理,綜合分析,螺紋鋼價格或將走弱,但也不存在大幅下跌的基礎。依據來自利潤和估值兩個方面。 

一是,當前高爐和電爐利潤均被壓縮至低位。就RB1910合約而言,當前期貨盤面利潤已經在400元/噸以下,處于今年初以來的*低水平;獨立電爐企業利潤在200元/噸左右,也處于今年以來的低位。若螺紋鋼價格大幅下跌,獨立電爐企業的供應量就將縮減,從而對市場構成支撐。 

二是,當前螺紋鋼期貨價格仍處于貼水格局。筆者通過對歷史數據的比較可以發現,當前RB1910合約較現貨的貼水幅度在10%之內,低于RB1810、RB1710合約在歷史同期的貼水水平,但與RB1810合約同期的貼水幅度差距僅在100元/噸左右。也就是說,當前期貨價格的貼水格局抑制了其下跌空間,即使考慮到當前貼水幅度小于過去兩年同期,筆者也不認為期貨價格具備大幅度的下行空間。 

綜上所述,供需面在短期內或將壓制螺紋鋼期貨價格,而成本和估值因素將支撐螺紋鋼期貨價格。在這種多空交織的局面沒被打破的情況下,螺紋鋼期貨價格將延續3650元/噸~3950元/噸區間內的震蕩格局。 

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